何處是底？

要在股災時寫，很艱難。除了要直視自己的失敗，還要面對那種沉重的恐慌感—今晚跌了六位數字，明天會如何?

失利的原因，大概很多人都寫過，槓桿累事。純以觀察的角度，市場的拋售是非理性的，特別是優先股／ETD市場。有什麼可能，財政穩健的SSW，優先股I會跌到六元?等於年回報33%了。

能夠客觀分析的話，有資金的當然是大膽入市，第二天就錄得優厚回報了。問題是，人人都知道只要公司不倒閉，優先股／ETD就可以繼續持有，為什麼我們不敢撈底？除了怕爆倉外，還有什麼因素影響？趁低價時持有，穩定收息，到期收回。說來容易，價格急跌時卻坐立不安，為什麼我們無法堅定持有，甚至增持？

大概人總是非理性的，容易受到倉位、虧損程度等等壓力的影響，而無法做出合理的判斷。再來一次，恐怕我也不敢在ETD洗倉之日大掃貨。除非，我手頭還有大比例的現金；除非，虧損比例只是微不足道。

如此說來，在這次股災中也不算失敗了。畢竟是巴菲特所說從沒見過的狀況。然而，帳面虧蝕是實在的數字，除了高槓桿外，還有什麼可以改善，以防止在接下來的投資中再遭遇打擊？